驱动要素总结：主逻辑在收入端，成本端是中短期嵌套逻辑 。价：消费及科技(电动&智能）属性提升带来的配套价值量提升，升级； 量：汽车产业族群向国内转移及新配套体系诞生，破局。

　　逻辑1：理论单车价值量提升 （一直搭载的通用件，体现为功能升级或豪车配置下探）。 1）消费属性强化：车灯、轮胎、玻璃、外饰件 （门把手等）、座椅、声学系统等； 2）电动化技术升级：新能源热管理。

　　逻辑2：渗透率提升 （之前没有，新搭载的增量部件，体现为加速渗透） 。1）消费增量场景：隐藏门把手、声学系统（独 立功放）、空气悬架、HUD、车机屏幕等； 2）电动化增量：一体化压铸、高压连接器、高 压快充等； 3）智能化增量：激光雷达、域控制器、线控制 动、线控转向、高速连接器等。

　　本质是汽车零部件较多公司更多是依靠响应和成本优势（相比外资），而较多零部件不太具备较高的技 术壁垒，故无本土厂商或较少本土厂商参与竞争时格局较好。

　　消费属性凸显，增量赛道集中在外观完美体育、交互、体验等场景，如车灯、外饰件、车机、座椅等。相比与燃油车，电动化带来零部件增量（“三电”系统）与技术升级（轻量化、热管理）。智能化趋势下，增量赛道集中在感知、决策、执行、完美体育检测四个层面，例如：激光雷达、线控底盘等。

　　行业β 。1. 总量：乘用车市场长期稳定增长； 2. 结构：强势自主+新势力份额确定性大幅提升 3. 结构：新能源加速渗透。

　　赛道α（实际单车价值量 = 理论单车价值量 × 渗透率）。 1. 大空间，高增长：座椅 ；2. 小空间，高增长：一体化压铸结构件、新能源热管理、HUD、微电机、声 学系统、空悬、高压连接器、线控底盘、高速连接器、玻璃、车载显示屏 ；3. 大空间，稳增长：轮胎、车灯。

　　国内千人汽车保有量距发达国家仍有较大差距，具备长期增长空间。2019年中国千人汽车保有量仅为186 辆，美、日、德等发达国家该指标均在500以上，韩国也在400以上，同属发展中国家的巴西千人保有量 是350辆，也远高于我国水平。 我们粗略测算，2037年中国汽车市场年销量可达3565-4194万辆，2022-2037年复合增速约3%。

　　新能源加速渗透：新能源渗透率突破10%的增速拐点出现在2021年，由初期政策驱动转变为市场驱动，预 计2022/2025年渗透率分别提升至30%/47%，对应销量686/1172万辆。

　　量维度：传统的轿车、SUV以5座为主，近年来6-7座中大型SUV、MPV渗透率持续提升，单车座椅数量提 升。 价维度：乘用车座椅消费强化带动单车价值量提升，体现在三方面：1）高端车型功能下探：零重力座椅 等；2）已有功能升级：SPA级按摩、10+向座椅调节等；3）新功能拓展：环保材质、音乐头枕等。

　　增量部件：1）音乐头枕；2）面套材料升级：Nappa线）加热、通风、按摩组件；5） 多向调节：6向升级为14向，新增4个电机及相关ECU和线束。经测算，增量部件带动乘用车前排座椅从1070元提升至1890元（+77%），后排座椅从530元提升至660元 （+25%），单车价值量从3200元提升至5100元（+59%）。

　　减重：特斯拉计划用2-3个大型压铸件替代原先370个零件组成的下车体总成，重量将降低30% 。 降本：特斯拉后地板替换的成本下降在20%左右。实现下车身一体化后，制造成本下降40%。 提效：采用了一体式压铸后地板总成的Model Y，用1-2件大型压铸件替换了原来的70个零件，焊点大约 由700-800个减少到50个。制造时间由传统工艺的1-2小时缩减至3-5分钟，可实现在厂内直接供货。

　　行业趋势：新能源汽车在轻量化及提效降本要求驱动下，车身结构朝着薄壁、高性能、大型化等方向发 展，铝加工工艺替代钢制钣金件冲压+焊接，铝压铸零部件从小件演变成集成化大件。 一体化压铸结构件：从后地板2000元，到前机舱2200元，再到前地板3200-4000元，预计3个核心产品达 到8000元以上价值量，后续电池托盘及上车身逐步一体化压铸升级，对于单车价值量持续提升。

　　量维度：电动化放量。新能源加速渗透，预计2022年渗透率提升至30%，对应销量686万辆； 价维度：集成化趋势下单价提升。技术趋势：1）回路集成化：例如特斯拉电机余热回收功能带来阀的增 量；2）阀体集成化：四通阀→五通阀→八通阀；3）热泵集成化：替代PTC趋势确定，带来阀及换热器增量。

　　HUD即抬头显示仪，可以把重要的信息，映射在风挡玻璃上，使驾驶员不必低头就可以看清重要汽车信息。 兼具安全性与科技感，给消费者营造出独特的驾驶体验，具备极强的消费属性。 量维度：HUD渗透率提升，后装向前装过渡趋势明确。价维度：C-HUD、W-HUD行业新闻、AR-HUD单车价值量分布为900元、1500元、2700元，产品升级带动价值量提升完美体育。

　　四门两盖：特斯拉及新势力电动车引领了电动四门两盖（四个侧门+充电盖板+后备箱盖板）的趋势，体现的是对消费 属性重视程度的提升。例如隐藏式门把手在一定程度上牺牲了开关门的便利性，但是显著增强了外观科技感及豪华 感，从而激发消费者更强烈的购车意愿。

　　量维度（扬声器数量提升）：声控系统主要由扬声器、AVAS和功放组成。AVAS、功放等增量产品扩大了 产品矩阵。随着声学系统高端化发展，扬声器数量由4-8个增加到8-20个。 价维度（功放渗透率提升）：扬声器单车配置3-12个，单价在20元左右，单车价值量200-300元；AVAS单 车平均配置2个，单价为60元左右；功放单车配置1个，单价为750元左右。单车价值量上升到700-1800。

　　智能电动汽车在动力、控制、传感、安全等系统中使用了更多的电子零部件，5G以及自动驾驶等技术革新 将给车联网行业带来质地性的飞跃，相对应的FAKRA，MINIFAKRA及千兆以太网高速连接器和线束应运而 生，广泛应用于infotainment（信息娱乐系统）、ADAS、域控制器等车载系统及产品。

　　智能车机系统是为车主提供信息、娱乐、导航定位、安防监控等不同附加值服务的车载终端产品，具备很强的消费属 性特点，可分为前装和后装两类。 消费属性增强逻辑下的变化趋势：技术方面，机械式仪表转变为液晶大屏，且向多联屏发展；商业模式方面，智能车 机厂商不断向着TSP（车载信息服务商）的角色转变，目前车机使用效果由上层应用软件丰富度而非底层硬件决定。

　　格局视角下如何筛选汽零赛道？ 三个指标：市场集中度、本土厂商国内占比、本土厂商全球布局及占比。优先关注行业集中度高且本土化破 局初期的汽零赛道，其次关注行业集中度较高、国内份额进入稳定区间后即将进入全球化布局的汽零赛道。

　　为什么关注集中度高的赛道？ 行业集中度较高，竞争相对温和，属于所有行业的通用判断标准。

　　为什么本土破局优于全球破局？ 本土厂商占比是汽车零部件格局的重要影响要素，本质是较多的汽车零部件技术壁垒相对较低，更多比拼的 是制造属性的成本和响应。消费升级背景和新造车势力崛起的背景下，对供应商的响应速度以及成本把控能 力提出了更高的要求。还未实现本土破局赛道企业可以充分发挥响应及成本优势（短期响应更重要），已经 实现本土稳定份额的企业开始进军全球。但海外经营管理等不确定性将削弱本土厂商在成本和响应层面的相 对竞争优势

　　格局维度，重点关注座椅、线控制动、连接器、空悬等赛道，持续关注车灯、轮胎、电子膨胀阀等赛道 1）最优逻辑：国内替代，特点为集中度较高、国内本土厂商尚未破局或刚刚破局。代表性赛道：座椅、线 控制动、连接器、空悬系统、新能源热管理系统等。 2）次优逻辑：全球替代，特点为集中度较高、国内本土厂商份额已较高（＞30%），全球布局初期。代表性 赛道：车灯、轮胎、电子膨胀阀、部分内饰件等。 3）集中度较高、本土厂商国内及全球居于领先地位，逻辑不在于格局优化：玻璃、部分内饰件等。

　　市场集中度高，竞争格局好：全球市场CR5＞85%。国内市场CR5＞70%。造车新势力所处阶段“从1到N” 以及行业消费属性强化，短期基于响应，长期基于成本的考虑带来本土厂商的破局机遇。 外资高度垄断，无本土厂商：外资汽车座椅厂商占据全球与国内市场大部分份额，且目前市场基本无民 营本土厂商入局竞争，当前国产替代前景可期。

　　空气悬架总成环节主要被大陆集团、威伯科、威巴克等国际零部件巨头所占据，这些厂商在技术储备、客 户关系上都有先发优势，市占率高。 为了降低空气悬架成本，主机厂开始分拆空气悬架大总成为空气供给单元、空气弹簧、传感器、控制器等 小总成，其中空压机、阀类、空气弹簧为核心，本土厂商均有涉及，为国产替代提供了机遇。

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